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电影产业评论:电影企业的资本市场时代

2010年01月21日11:33腾讯娱乐赵军我要评论(0)
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电影企业的上市究竟是资本进入电影产业这个市场,还是电影产业进入了资本这个市场?一般来说,我们都会认为是资本成为了买方,电影产业是卖方,电影产业因为得到了卖方的欣赏,实现了自身的市值,因此,是资本进入了电影产业这个市场。

我们相信,这是电影改革成功的结果。资本进入了电影产业,使得电影产业得以做强做大,产业得到了资金的扶持,不论高中低端,都可以迅猛地发展了。在这个观点引导下,我们夜以继日地忙于进行上市准备,或者进行股改,或者寻找券商,好像这一天就要来到了,它是中国电影的腾飞日。而那些坐拥几十亿资金的股权投资公司如今也在跃跃欲试,积极地跑入到电影行业来,在票房高涨的电影市场跟前再也不趾高气扬,而是心甘情愿的与电影企业一起切磋上市的途径。

这一来我倒思考起来,究竟谁才是真正的资本呢?如果说今天买方是资本一方,其实说不清是资本买我们,还是我们买资本。现在的情形是,优质的电影企业很少,而社会上的资金很多;电影企业是物以稀为贵,只要上市一定会有很高的市盈率。而谁和优质的电影企业结合,谁就可以获得上市之后的巨利。从这个角度上看,电影企业正可以游刃有余地选择上市的合作伙伴。电影企业可以像资本买电影企业一样,作为另一种资本去买面前的某只资金。

如果我们能够这样反过来思考,就会得出另一个结论:我们是资本,而资金是“企业”。我们是什么资本呢?人力资本。优秀的企业是人力资本方,同样可以是资本市场上的甲方。人力资本也是“知识资本”。认识到这一点,我们过去常说的改革后要到资本市场上去了,去和资本博弈了,对赌了,现在就可以变过来,说我们自己就是资本,让那些以为很有钱的公司走入我们这个资本市场吧。一百年前,人们以为只有物质形态的资本才是资本,即拥有货币者才是拥有资本的人。其实,这种对于资本的认识只是关于资本的一种十分古典的认识。什么是资本呢?资本的本义是,能够在未来带给我们现金流的事物就应该称之作“资本”。至于说资本的价格固然来自市场,但经济学家已经告诉我们,它显然等于未来现金流的“贴现值”。贴现值的市场实时反映其实就是我们理解的“贴现率”。试问资本运营的高手们,全部现代金融学的基础难道不就在这里吗?

电影企业对于资金公司来说,就是能够给它们带来未来的更大的现金流的实体,因此,电影企业就是真正的“资本”。在这个正确观念下,我们当然就知道,企业的团队是资本,人脉关系是资本,科学技术是资本,甚至时间都是资本。不仅是电影企业今天需要资本,资本今天也需要电影企业。所以电影企业就要好好地选择应该与怎样的资本合作,绝不能轻率地投给缺乏资质的所谓资金公司。适合于资本并购企业的诸如“回报率”、“风险等级”等概念,同样适合于电影企业对资金公司的考量。

为什么人们常常把物质形态的资本看做资本,而往往忽视人力资本呢,往往不敢把自己,包括电影企业看作资本,而在资本面前自觉短气呢?原因也不难解释,因为物质形态的资本市场竞争性强,如同俗语说的“有钱使得鬼推磨”,不会说“有鬼使得钱推磨”。人力资本的市场竞争性的确没有物质形态的资本强。但我们前面说了,优秀的企业有实力优势,有企业团队的能力优势,它的市场竞争力就不可与普通的人力资本同年而语。事情就要这样反复地多方面看。资本市场是由那些带来未来的现金流的价格主体主宰的,不管这个价格主体是物质形态的资本,还是非物质形态的资本,比如人力资本。

资本的市场竞争力强弱的比较,决定了它的竞争性市场的大小。由于资金在市场竞争力方面远强于人力资本,所以,人力资本的竞争性市场就相对而言较难出现。人力资本的价格的最好体现就是企业的股票,它体现了人力资本,首先是企业的职业经理人的信誉。职业经理人创造出更高的利润,在企业家群体中产生出差异性,就可以在人力资本市场上拉开竞争性的空间。这个创造利润的差异性,也就是人力资本主观价格的差异性。有了主观价格的差异性,才会有竞争性的市场。华谊兄弟公司有了一批优秀的电影人才,这些优秀人才就是能够为未来带来现金流的资本,它的主观价格和其他影视类型的企业之间有了明显的差异性,它和产业内部的其它企业之间才出现了一个竞争性的市场。

竞争性的市场出现,才会有企业与资金之间的对赌、博弈。道理就是如此简单清晰、浅显易懂,它告诉我们,一个企业,一个团队,一个总经理,能不努力地去激发你的经营能力和提升你的资源配置水平吗?能不通过奋勇创造行业前三名之内的业绩而缔造你的品牌吗?优秀的电影企业作为人力资本和知识资本的集合,一方面处在产业高速发展的当下,具备了天时地利人和,可以以自身的市场竞争力成为资本的买家,即你来决定要什么资金,不要什么资金,市场的主动权暂时在你的手中;另一方面,资本的强势因为其天然的市场竞争性会反客为主,当它选择你的时候,你的市值会增大,当它选择你的竞争者时,你的市值就会受到威胁,从而动摇你的市场主动权。这一切最后可以简单地看作是非物质形态的资本与物质形态的资本之间永恒的博弈。对于那些缺乏强大的经营能力,缺乏资源很好的配置能力的企业和团队来说,他们只能是弱小的人力资本,可能谈不上知识资本,因而也必定没有人脉资本,最后连时间资本都不会具备,他们就不会具有任何竞争性的市场了。这样的资本没有“贴现率”可言,因此也就没有价格可言。

这也许就是在资本市场时代开启了中国电影产业大门的今天,我们可以预料到的结局:一些拥有主观价格的差异性的电影企业将飞速发展,另一些没有主观价格的差异性的将更快地衰落。这一切都是因为资本市场时代到来的结果,而启迪就是你必须成为这个市场的弄潮儿,从今天起,就要很有效率的很理性的以资本市场揭示与你的价格作为效益的指标值,努力创造出更多的利润,提升起自己的市值。

[责任编辑:sisisong]

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